按照進(jìn)口淡水河谷鐵礦石價(jià)格145美元/噸，圖巴朗—北侖/寶山海運費30美元/噸，美元兌換民幣匯率6.8計算，不考慮其他費用，進(jìn)口巴西鐵礦石到岸價(jià)格已經(jīng)近人民幣1200元/噸，已高于目前的鐵礦石現貨價(jià)。我們重申國際鐵礦石定價(jià)機制的調整將引發(fā)中國護筒企業(yè)相對地位的重新排列，大型護筒企業(yè)在業(yè)內的相對地位將出現下降，反之，以現貨礦為主的護筒企業(yè)的相對地位將上升的觀(guān)點(diǎn)。原材料成本的大幅上升嚴重壓縮了護筒企業(yè)的盈利空間，預計第二季度將看到部分護筒企業(yè)出現單季度虧損，而第三季度虧損范圍和虧損幅度將進(jìn)一步加大。維持護筒行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。

單日批復上百項目 宏觀(guān)釋放利好刺激在業(yè)內人士集團唱衰護筒業(yè)的時(shí)候，政策之手及時(shí)伸出。5月23日，國務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì )議，提出啟動(dòng)一批“事關(guān)全局、帶動(dòng)性強”的重大項目。在新一輪“鐵公基”以及一批超大型工業(yè)項目投資加速的刺激下，低迷的護筒業(yè)仿佛看到了希望所在。特別是廣東湛江護筒項目和廣西鹽城港項目的批復，顯示政府在全力推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)。發(fā)改委網(wǎng)站的信息顯示，項目審批速度明顯加快，5月21日一天就審批了100多個(gè)項目，相當于5月份前20天的總和。

據國家發(fā)改委網(wǎng)站“項目與批準”欄顯示，5月以來(lái)，發(fā)改委對一些重大投資項目審批核準的速度明顯加快，據相關(guān)媒體測算，僅5月21日一天就有多達100多個(gè)項目獲得批復，而4月份批準項目則達到328個(gè)，是去年同期的兩倍。媒體“新一輪刺激投資計劃呼之欲出”的判斷依據正出于此。

對于護筒業(yè)來(lái)說(shuō)，湛江項目和防港城項目早在幾十年前就已經(jīng)摩拳擦掌、躍躍欲試，直到五月份才正式出來(lái)準生證，而此時(shí)正好是經(jīng)濟下滑之際，不免仍人想到國家或有意大幅刺激經(jīng)濟增長(cháng)，當然是在穩增長(cháng)的范圍之內?！绊椖康膯?dòng)可以減慢經(jīng)濟下滑速度，而且釋放了這樣一個(gè)信號，可以穩定市場(chǎng)對護筒業(yè)的心態(tài)，使得市場(chǎng)萎縮的情況得到好轉?！睒I(yè)內分析師表示道。受益于此，護筒現貨和期貨市場(chǎng)均出現良好局面。29日，期螺1210開(kāi)盤(pán)4080，高開(kāi)高走，收盤(pán)4115，漲1.18%，成交量10532，持倉量83.4萬(wàn)。產(chǎn)能過(guò)剩、需求消化不良 全面回暖時(shí)機不對5月中旬，全國重點(diǎn)大中型護筒企業(yè)粗鋼產(chǎn)量1692.1萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量為169.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4%。雖然產(chǎn)量稍有下降，但仍舊處于歷史高位，導致護筒價(jià)格上行受阻。

同時(shí)，大中型護筒廠(chǎng)家仍有1個(gè)月左右的高價(jià)進(jìn)口礦庫存需要消化，因此也尚無(wú)減產(chǎn)的打算，甚至有意以此打壓礦價(jià)，導致短期產(chǎn)量仍將處于高位。一邊是護筒產(chǎn)能居高不下，一邊是下游行業(yè)旺季多冷。房產(chǎn)政策：限購不放松進(jìn)入5月，由于增速回落明顯，經(jīng)濟下行壓力日增，“穩增長(cháng)”已被中國政府確定為下一階段經(jīng)濟政策的重心，這在一定程度上引發(fā)了人們對房地產(chǎn)的向好預期，促成了樓市的回暖“紅五月”，甚至有傳言認為，房地產(chǎn)限購政策將可能松動(dòng)。對此，有關(guān)專(zhuān)家表示，限購政策短期內很難“松綁”，樓市大反彈不會(huì )出現，政府堅持房地產(chǎn)調控政策難以動(dòng)搖，決不讓調控出現反復。

工程機械：數據滑坡隨著(zhù)工程項目陸續開(kāi)工，每年的3-4月份應是工程機械的銷(xiāo)售旺季。然而實(shí)際情況是，3月份部分工程機械品種銷(xiāo)量有所回升，但并沒(méi)有出現下游需求集中釋放的現象。最新公布的4月份銷(xiāo)售數據顯示，工程機械行業(yè)呈現出環(huán)比同比雙降的局面。

透過(guò)數據可以看到，宏觀(guān)調控政策帶來(lái)的影響并沒(méi)有隨著(zhù)預調微調而消失或減弱。今年年初信貸政策放松一定程度上帶動(dòng)了工業(yè)消耗品的需求，表現為一季度各項產(chǎn)量增速出現反彈或上升。但是，工程機械的下游行業(yè)仍然處于比較疲弱的狀態(tài)，4月份的數據滑坡基本宣告上半年銷(xiāo)量大幅萎縮已成定局。麥格理最新發(fā)布的研究報告顯示，中國護筒業(yè)的現金利潤率為負值，產(chǎn)能利用率已從2000年初的逾95%降至去年的83%.“產(chǎn)能利用率如果低于90%，護筒生產(chǎn)企業(yè)就很難擁有較高利潤。中國護筒業(yè)的營(yíng)運利潤率是全球最低之一，一些上市護筒企業(yè)目前正將業(yè)務(wù)多元化，分散到養豬等副業(yè)?！贝碳ふ叩年懤m出臺，對護筒行業(yè)現狀的改變，無(wú)疑將起到積極作用。加大基礎設施建設，將會(huì )擴大下游對護筒的需求，從而緩解市場(chǎng)對于護筒業(yè)的悲觀(guān)情緒。